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攻击的目标从CEO升级为董事长显然股东们

2018-10-29 11:59:34

攻击的目标从CEO升级为董事长,显然股东们已经受够了。

9月7日,巴茨因为业绩持续低迷而被解雇,这是雅虎第四任因业绩而离职的CEO。一个又一个CEO遭遇滑铁卢,董事长、董事会开始遭受接二连三的攻击。更深层的原因被暴露出来:糟糕的董事会带领雅虎误入歧途。

以对冲基金Third Point为代表的股东开始声讨董事会。近日,又有消息曝出董事长博斯托克与创始人杨致远不和。

巴茨被离职并没有解决雅虎的种种困境,雅虎前景更加不明。YAHOO!的名字当中有一个惊叹号,而现在更应该画上一个问号:雅虎是什么?谁的雅虎?

乐观而无为的董事长

董事长罗伊博斯托克是在2003年应时任CEO特里塞梅尔要求加入董事会的。那时塞梅尔兼任雅虎董事长,由他负责组建一个新的董事会,博斯托克成为其中一员。2008年塞梅尔卸任之后,博斯托克升任为董事长。当时也有很多董事投了反对票,但博斯托克却颇为乐观:半杯水,你看到的是空的一半,我看到的是满的一半。

博斯托克已年过七十,曾在广告行业工作40年,于2002年从上一家公司退休。他在并购交易领域拥有丰富经验,而且长期担任摩根士丹利和达美航空董事。

作为董事长,重要的职责就是找到适合的CEO并带领雅虎走出困境。但博斯托克在这一点上非常失败。当初在杨致远的推荐下,博斯托克决定聘任巴茨为CEO。但巴茨在任两年多的时间,雅虎业绩不见起色,同时战略方向也一片模糊。面对股东声讨和外界的批评,博斯托克多次公开表示对巴茨的支持。随后又突然间宣布了辞掉巴茨的决定。在博斯托克的领导下,软弱无能的雅虎董事会花了太长时间才炒掉了一个明显失败的CEO,而现在则毫无计划,只能放手等待别人救助。

这个突然的决定,使雅虎陷入一个窒息期,没有CEO,没有战略方向。有雅虎高管抱怨博斯托克和他的董事会非常被动,远离公司运营,与现实情况脱节。

如果说作为董事长,博斯托克可以不为公司的具体运营负责,但对于公司资本层面的重要决策是必须要负责的。有两件事情博斯托克无法逃脱干系:一是2008年拒绝微软超过450亿美元的收购提议,当时博斯托克任董事长、杨致远任CEO,两个人都是收购的反对派。另一件事就是雅虎持有的亚洲资产。雅虎持有的日本雅虎和中国阿里巴巴的股份,是雅虎价值的重要组成部分,也是杨致远时代留下的宝贵的财富。但如何处理这两部分资产,博斯托克显得无动于衷,以至于对这些资产变得失去控制力,处于被动的地位。

如果说雅虎是半杯水,博斯托克看到的应该是雅虎还拥有的海量用户和在亚洲的股份,而没有看到正在缩小的市场份额和亚洲资产的控制力。

糟糕的董事会

巴茨在被解雇后接受采访时表示,雅虎董事会全是蠢货。虽然这难免有些泄愤的成分,但跟其他股东一样,确实对董事会的表现非常不满,因为一系列的错误决定,不是一个CEO、一个董事长就可以决定的。而连续多个CEO选择的失败,更要归咎于董事会。

选择巴茨做CEO不是的错误,严重的问题是当巴茨给雅虎带来负面影响时,董事会依然支持巴茨。直到2011年6月23日,即雅虎年度股东大会时,博斯托克还表示:完全支持巴茨及现有管理团队,相信雅虎走向正确。这正好表明雅虎董事会缺乏勇气面对现实,无法做出果断而坚定的决定。

对冲基金Third Point希望董事会大换血:要求雅虎董事长博斯托克辞职,要求董事亚瑟克恩和维奥梅什乔希离职,因为雅虎过去五年业绩糟糕,他们却旁观未语,要求Tri-Valley Animal Rescue总裁苏姗詹姆斯也要主动离职,因为她与巴茨关系密切。

Third Point基金经理丹尼尔罗布强调:马上增加新董事,再造董事会相当有必要。这些新董事必须能赢得关注、有相当好的经验、吸引投资者。

他还说:从微软收购谈判失败,到与微软搜索结盟的失落,一系列CEO任命的误导,及近的支付宝灾难,董事会的错误摧毁了所有雅虎股东的价值。

罗布的声讨代表了众多股东的心声:为了改变大局,事实证明光是替换CEO是无法纠正雅虎航向的。

智治基金的埃里克杰克逊在接受彭博电视台采访时表示:要说美国糟糕的董事会,雅虎是一个。

基金公司夺权

罗布是这一轮对雅虎董事会声讨的主角,但其真实目的是要运营好雅虎这个公司吗?显然不是。因为他们认为雅虎被严重低估,目前雅虎股价是13.61美元,如果拥有一个高效、专注的团队,可将股价推到19美元。作为机构投资者,Third Point的关注点是在公司的股价上。

9月7日,雅虎宣布辞退巴茨,当日股票开始上涨。罗布于9月8日购入雅虎5.15%的股份,然后要求重组董事会。

有报道称,罗布的下一步举动包括增持更多雅虎股票,以便对该公司董事会施压,同时给出他自己的董事候选人。此举与美国激进投资者卡尔伊坎3年前针对雅虎发动的代理权大战如出一辙。

2008年初,微软收购雅虎的提议遭到董事会的拒绝,随后,伊坎购入巨额雅虎股票,宣布向雅虎发起代理权争夺,以促成微软收购雅虎。作为雅虎的投资人,伊坎希望借此能够阻止雅虎董事局拒绝微软收购报价的非理性行动。这是伊坎的惯用手法:依靠自身的资金储备购入目标企业股票,取得相当比例的股权之后争取进入董事会,影响推进公司管理或策略的改革通过抛售资产、让公司股票在短时期内快速上升套现获利。在刚刚发生的震动业界的谷歌收购摩托罗拉案件中,伊坎因持有摩托11%的股份成为主要推动者和获利者。

伊坎终并没有促成微软收购雅虎,后来退出了雅虎董事会并抛售了雅虎的股票。但这一次,罗布又来了。目前对于雅虎前景多的判断就是雅虎可能会被出售或是分拆出售。如果真是这样的结果,像Third Point这样的机构投资者将会获利。此外,目前有可能对雅虎施压的机构投资者还包括Providence Equity Partners、银湖资本和KKR。

雅虎已经沦为机构投资者的玩物。目前杨致远持有3.63%的雅虎股份,另一名联合创始人、杨致远的盟友大卫费罗则持有5.80%。杨致远虽然一直被誉为雅虎的精神,但他对雅虎已经没有任何控制力,只是董事会里非常普通的一员。

杨致远性格温和,不喜欢抛头露面,早早地就以雅虎酋长的身份退居幕后,正如他这样评价自己:我从未真正觉得自己有资格管理雅虎,我根本不想做这项工作。另外,我对生意所知有限,当公司业务蒸蒸日上时,我不想拖慢发展。

即使是雅虎近几年面临多次生死攸关的选择时,杨致远也没有表现出该有的果断和勇敢。这一次解雇巴茨之后,杨致远的表态依然让人看不到希望,他的表述仅是:解雇巴茨是个艰难的决定,但是公司应当更加迅速地发展,目前我们身处雅虎历史上的重要时期。

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